在理想汽车揭晓其2025年第一季度财报的那一刻，资本市场仿佛遭遇了一场突如其来的寒风侵袭：营业收入达到了259.3亿元，尽管同比微增了1.1%，但调整后的净利润却如同自由落体，同比暴跌20%，仅余10.2亿元。
更令人揪心的是，这已经是理想连续第三个季度面临利润下滑的困境。曾经，它作为造车新势力中的佼佼者，销量冠军的光环耀眼夺目。然而，时至今日，它已被小鹏和零跑超越，跌落至第三位。在交付量增长的华丽外表下，隐藏着一个更为残酷的现实：单车均价从30.2万元大幅下滑至26.57万元。
理想的护城河正在悄然崩塌，三重绞杀之下，它正面临着前所未有的生存危机。
第一重绞杀源自增程技术壁垒的瓦解。曾几何时，增程式技术是理想手中的一把利剑，锋利无比。然而，2025年一季度，增程式汽车的市场占有率环比下滑了2.1%，这意味着理想的舒适区正在逐渐消失。
问界、零跑、极氪等竞争者如雨后春笋般涌现，他们疯狂涌入这片曾经的蓝海，将其染成了血红色。其中，零跑C11增程版以14.98万元的起售价杀入战场，比理想的L6便宜了整整10万元，却配备了同级别的芯片与智能系统。当“冰箱、彩电、大沙发”成为新能源汽车行业的标配时，理想的稀缺性已经荡然无存。
第二重绞杀则是高端阵地的全面失守。从数据中，我们可以清晰地看到理想的产品结构危机：2024年，高端车型L8和L9的销量同比分别暴跌了33.4%和24.5%。而定价为25万元起的L6，则被迫扛起了销量的大旗。
这一变化直接导致理想的品牌单车均价从37万元下滑至33万元，被问界以37万元的均价反超。更为严峻的是，30万元以上新能源SUV市场的渗透率仅为8.7%，且增速从120%骤降至45%。这意味着理想的主战场正在迅速萎缩，前景堪忧。
第三重绞杀则是价格战的血色泥潭。2024年，新能源汽车行业的降价幅度高达9.2%，全行业零售损失达到了惊人的1776亿元。理想在这场价格战中同样深陷其中：2024年4月，其全系车型降价1.8万至3万元；2025年2月，又推出了3.8万元的优惠活动。
然而，以价换量的代价却是毛利率的持续失血。2024年，理想的净利润暴跌31.9%，仅余80亿元。当L6的销量占比达到40%时，其毛利率却仅为18%-20%，远低于高端车型。这使得理想陷入了一个恶性循环：卖得越多，赚得越少。
在转型的道路上，理想同样面临着困局。4000座充电站与1.3万辆纯电车的荒诞对照，成为了业界的一个笑柄。理想首款纯电车型MEGA的溃败，更是成为了行业中的反面教材。上市72小时内，退订量高达10297辆，然而2024年全年销量却仅为1.3万辆，不及年目标8万辆的两成。
更为讽刺的是，MEGA的上市竟然为竞品带来了订单的暴涨。腾势D9在周末新增了1700单，小鹏X9的订单更是激增了40%。55.98万元的定价与殡仪车恶搞图片的双重打击，使得理想的产品定位与品牌价值之间出现了明显的断裂。
面对这一困局，李想在财报会上反复强调：“理想是一家人工智能公司。”他试图通过这种方式转移大家对于纯电车型失败的视线。事实上，理想在2024年的AI投入近50亿元，占研发费用的45%。其核心押注在VLA（视觉-语言-行动）大模型上，试图通过空间智能融合打造超越人类的自动驾驶技术。
然而，技术转化需要时间，而资本市场的耐心却正在耗尽。在短短三个月内，理想的港股暴跌了55.5%。为了支撑纯电转型，理想启动了“4000座超充站”计划，预计投入将超过百亿元。然而，截至2025年5月，其纯电车累计销量却仅万余辆。充电桩建设与车辆销售的严重失衡，使得重资产投入难以分摊，进一步加剧了理想的财务压力。
在财报中，这种战略失衡显露无遗：2025年第一季度，理想的研发与营销费用双高，但净利润率却从10.3%骤降至5.6%。面对内外交困的局面，理想不得不进行组织管理的大手术。它启动了“战区制”改革，将原本的26个销售战区合并为东、西、南、北、中五大战区，负责人直通销售副总裁邹良军。
这一改革借鉴了苹果的区域化管理模式，旨在提升三四线市场的穿透力。然而，渠道下沉却面临着零跑的先发压制。1-4月，零跑在下沉市场的销量占比高达58%，已经筑起了坚实的壁垒。
在海外市场方面，理想同样面临着生死赌局。2025年被理想定为“海外业务元年”，它正在墨西哥、沙特等七个国家招募销售副总裁。计划到2026年底前，在中东和欧洲建立销售网络，目标海外销量占比达到30%。然而，与零跑依托泰国工厂1-4月出口1.36万辆的成绩相比，理想尚未证明其全球化能力。
在产品线方面，理想更是背水一战。它将纯电车型的销售目标从5万辆大幅提升至12万辆，占比从7.14%跃升至18.75%。7月即将上市的纯电i8将搭载720km续航电池，9月还将发布亲民版i6，试图覆盖家庭用户的全场景需求。然而，特斯拉Model Y的改款在即，小鹏G9 Max已经凭借XNGP智能驾驶系统月销量破万，留给理想的时间窗口正在迅速关闭。
结语：在生死时速中重建护城河
理想的困境揭示了新能源行业的残酷法则：技术代际差所创造的护城河，其生命周期正在急剧缩短。增程技术的优势被群狼分食，纯电布局又慢了半拍，智能化投入尚未转化为市场认知。这种青黄不接的状态，恰恰是理想利润持续失血的根源所在。
然而，理想并非没有翻盘的机会。它拥有千亿现金储备（1107亿元）和19.8%的毛利率（行业平均水平仅为个位数）。下半年，i系列车型的上市既是技术路线的验证场，更是资本市场信心的试金石。如果VLA智能驾驶系统能够实现“超越人类司机”的承诺，那么理想或许能够重筑技术壁垒，走出困境。
中国新能源汽车市场的淘汰赛已经进入下半场。真正的护城河绝非单一技术或配置所能构建，而是需要产品定义、成本控制与组织敏捷性的三位一体共同支撑。当小鹏以“技术普惠”为策略实现逆袭、零跑凭借垂直整合能力登顶市场时，理想必须找到属于自己的独特路径，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。 理想彰显转变：自“家庭温馨营造者”至“AI出行引领者”的蜕变，非妥协之选，实乃凤凰涅槃。
