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上市车企陷入发债潮 前八月发行规模超2018全年水平

来源 : 汽车之家
道哥说车
发表 :  2019-09-25 15:05

2018年,我国汽车工业总体运行平稳,受多方因素影响产销量同比下降,分别完成2780.9万辆和2808.1万辆。与此同时,车市下行周期,行业主要经济效益指标增幅回落,各大上市车企市场表现和业绩分化显著,而作为衡量企业经营活动能力的重要财务指标之一,各车企的发债金额也大幅看涨。

根据Choice金融终端数据,截至8月中旬,整车上市企业(以证监会二级行业分类为准)发债总额已达664亿元,超过去年全年的发债总额660亿元。从企业类型来看,国有企业、民营企业、外资企业均有发行,行业寒冬之下,谁也逃不过,但民营企业仍占逾半数。从评级来看,不乏AAA级企业。今年发债总额最高的是十余年未发行过债券的龙头老大上汽集团,计划大手笔发债不超过200亿元,比亚迪则以175亿元紧随其后。

车企大规模发债不免让人联想到当前行业的不景气,有业内人士分析称,引发这一轮发债潮的主要原因在于消费市场以及资金环境遇冷,车企在资金方面承压较大,因此通过发债来缓解当下的资金压力。不过,车企发债是因市场遇冷而储粮过冬,还是用于研发实现粮草先行还得看发债的最终用途。

发债队伍庞大 金额已超去年

8月9日,上汽集团储架发行公司债券的议案在股东大会上获得高票通过。此前,上汽集团发布公告称,公司拟以储架发行方式申请发行不超过200亿元(含)的公司债券,募集资金扣除发行费用后拟用于补充流动资金、研发创新、项目建设及适用的法律法规允许的其他用途。继2008年发行20亿元中期票据之后,上汽集团已经有十余年未发行过债券,此次申请发债额度被外界解读为“资金承压”“储粮过冬”。

而事实上,与往年相比,今年的车企发债队伍十分庞大,除了“常客”比亚迪外,长城、吉利亦成为新增面孔。今年3月,长城汽车总额为40亿元的超短融资券已注册完毕,并分别于今年4月和5月分别完成利率3.48%和3.45%、各10亿元超短融资券的发行。而前两年同期并未发债的吉利汽车也在今年发行了60亿元的债券,包括一只25亿元的超短融和一只35亿元的中期票据。

而比亚迪,则是今年来高居发债金额榜首不下的车企,若非上汽突发200亿公司债,今年发债金额最高的车企还莫非比亚迪所属。今年1~7月其共发行了30亿元公司债、10亿元企业债,以及110亿元超短融,规模与去年同期相比超过50%。8月12日,比亚迪今年第二期公司债券也结束发行,规模为25亿元。紧追其后的则是近3年来活跃在债市的华晨汽车,今年前7个月共发行15亿元超短融、21亿元企业债,以及50亿元公司债,总规模达86亿元,同比增加244%。

当然,这几家头部车企,只是今年车市发债大潮的缩影。作为连续28年高速增长的重资产行业,由于融资渠道多元,汽车行业此前较少出现如此大规模的发债。而如今,在车市下行周期里,发债融资似乎成为备受青睐的开源手段。从总体态势上来看,截至今年8月中,国内车企发债总额已达664亿元,超过去年全年的发债总额660亿元。

企业正常行为还是屯粮过冬?

今年的汽车工业形势依旧严峻,此前被寄予厚望的下半年,开局也并不理想。根据中国汽车工业协会最新统计数据,今年1至8月,汽车产销分别完成1593.9万辆和1610.4万辆,产销量比上年同期分别下降12.1%和11%,产销量降幅比1-7月分别收窄1.4和0.4个百分点。而在8月虽进入车市产销回升期,但上半年国五车型促销透支影响还未完全消退,当月产销量均未达到200万辆,行业产销整体大幅下降的情况虽有所改变,但面临的压力仍没有有效缓解。

此外随着各车企业务规模的增长,导致负债也随之增加。据Choice金融终端数据统计,以已公布2018年报的13家上市车企为准,负债合计高达8656.12亿元,同比增长11%;平均负债率为66.15%。具体来看,在今年皆涉及至发债层面的上汽集团、比亚迪和长城汽车的资产负债总额最高,分别为4980亿元、1339亿元和591亿元,上述三家车企资产负债率为64%、69%和53%。长期高负债率将影响车企的资金流动及战略规划,而资金不到位,会导致其业务难以进一步发展,从而影响企业的盈利能力。

事实上,车企主要有四类融资渠道,包括增发、定增、发债和银行贷款,前两种通常只适用于上市公司。而今年监管机构对增发审核很严,定增在市场转冷的时候也不容易发出,而受大环境影响,银行贷款亦在收紧。有分析认为,从前八个月的车企发债潮来看,规模大、数额多等种种迹象,呈现出车企不管是否缺钱,符合信用评级、有条件发债的都想发债的焦虑心态。

对此,国泰君安证券首席汽车分析师张欣表示,汽车行业具有资金密集、技术密集等特征,车企的平均负债率在60%左右,因此发债算是比较正常的企业经营行为。其曾指出,“发债要说明用途,实际用途还会受到监管,有没有人买还要看车企实力,例如庞大、力帆的债券就缺乏市场”。

责任编辑 : 张帆

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